非对称“降息”催化债牛预期升温

超市场预期的非对称调降贷款市场报价利率（LPR）再次引爆债券市场。

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截至8月22日收盘，10年期国债收益率报2.5485%，创3年以来新低。多位市场人士认为，后续存款利率下调概率较大，预计债券牛市仍会持续。

不过，眼下资金面仍处于收敛状态，业内人士提醒，机构做多情绪虽然火热，但加杠杆仍须谨慎。

在突破关键点位2.6%之后，10年期国债收益率再次向下探底。截至8月22日收盘，10年期国债收益率报2.5485%。

一位银行理财投资经理表示，此次非对称“降息”传递了存款利率下调的信号，预计会有大量资金涌入理财市场，随之推动债券市场行情。

“本次LPR非对称调降，连同此前非对称‘降息’是央行统筹兼顾逆周期调节、宏观债务管理、银行稳健经营等多重目标后的理性决策，背后的关键是银行息差已压无可压，所以银行资产端利率下行并未结束，由此推测银行负债端利率新一轮调降仍有必要。”该投资经理说。

多位市场人士预计，后续利率还会下行，债牛还将持续。

一位宏观研究员表示，考虑到未来MLF到期量较大、政府债券密集发行、存量房贷利率尚处于高位等情况，降准和调降存款利率已近在眼前，预计债券利率还将进一步下行。

中信证券首席经济学家明明也认为，利率下行趋势或仍未结束，预计后续存款利率下调概率较大。“对债市而言，长债利率在2.5%的MLF锚位以上具备一定配置价值，利率下行趋势可能仍会延续。”

债牛之下，金融机构加杠杆博取收益的现象愈演愈烈。不过，近期资金面有收敛趋势，业内人士提醒，机构应该谨慎加杠杆，防止资金空转现象持续。

截至8月22日收盘，DR007加权平均利率报1.8319%，仍高于政策利率水平。

（文章来源：上海证券报）

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