电力有望困境反转 嘉实基金经理王紫菡：相比火电，“绿电”性价比更高

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今日，电力板块拉升，大连热电涨停实现3连板，晋控电力、京能热力涨停。

消息面上，夏季以来气温持续升高，国家气候中心预测今年7-8月我国多地还将出现阶段性高温过程。在高温的影响下，我国用电负荷持续走高。

从资金面看，截至2023年一季度，主动偏股基金对电力行业的重仓股配置比例处于历史相对较低水平。

对于电力板块，信达证券认为，国内历经多轮电力供需关系紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显;在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，电力运营商的业绩有望大幅改善，同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启。

兴证策略认为，中期看，伴随自身新能源装机成长及收益补偿机制确立，火电企业的盈利稳定性得到确认。火电企业自投新能源装机的提高将降低燃料等可变成本占总成本的比重，且未来灵活性电源收益补偿机制确立后火电参与调峰的盈利性得到改善。

“当前的宏观环境对于电力行业而言相对有利：收入端全社会用电量呈现一定的刚性，成本端存在下行空间，有望实现困境反转或者盈利重回增长，因此依然看好今年电力板块的投资机会。”嘉实国证绿色电力ETF联接（017057）基金经理王紫菡指出，在当前阶段，相比于火电，我认为目前新能源电力性价比可能更高。从双碳政策目标的角度看，新能源电力40%装机占比及20%以上发电量占比目标是不变的，在光伏组件价格下调、2022年海上风电招标大幅提升的背景下，新能源电力有望在2023年实现装机规模的大幅度增长，业绩释放值得期待。更重要的是，新能源电力经过了一年多的调整，很多市场的悲观预期，比如电价竞争、消纳等问题，我认为已经基本被价格所反映出来了，未来有一定估值修复的空间。我们如果用PEG来给新能源电力估值，目前PE只有21倍，预期增长30%左右，那么PEG只有0.66，性价比明显提升。新能源电力存在盈利和估值双重修复的“戴维斯双击”可能，叠加夏季用电高峰已经来临，用能紧张也有望对行业形成提振，继续坚定定投绿电。

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